2019年，“阔少爷”斗鱼秀场化成功，“铁公鸡”虎牙用户增长见顶。斗鱼和虎牙都明白，将游戏流量转化为秀场营收更赚钱，也知道了美女主播比游戏主播更赚钱。

游戏直播正要走秀场直播的路，却发现快手、B站入局让本就饱和的用户池更难增长了。当斗鱼虎牙也找不到新用户，游戏直播似乎讲不出新故事了。

阔少爷与铁公鸡

2019年是一条游戏直播的分割线，此前斗鱼虎牙风格迥异。

斗鱼用户多流量大，是花钱大手大脚的阔少爷。2017年~2018年斗鱼营销费用一共花费8.4亿，虎牙仅为2.6亿；斗鱼砸出了江湖名声最响的一哥一姐，用户量领先虎牙，2019年Q1斗鱼总月活1.59亿，虎牙则为1.23亿。

阔少爷人气很高，但不太会盈利。

18年斗鱼总成本占总营收95.5%，直播成本占直播收入88.7%，成本高居不下，2018全年毛利率仅为4.2%。最鲜明的写照是19年3月时斗鱼手里握着43亿，却靠利息和外汇才有3500万的净利润（Non-GAAP）。

虎牙在18年净利润就有4.6亿了，与斗鱼不同，虎牙是不折不扣的“铁公鸡”，在YY老大哥的点拨下严守成本，连续九个季度盈利。2017~2019年，虎牙成本与营收占比为88.5%，84.3%和82.3%，逐年下降，且前两年营销费用占比连25%都不到，19年直播成本占比从68.9%小幅上升到69.6%，依旧远低于斗鱼19年的78.3%。

虎牙的用户更爱花钱，18年底虎牙付费用户为480万，ARPPU（付费用户/直播收入）为300元。斗鱼则分别是380万和208元。18全年虎牙付费率为3.95%，斗鱼为2.8%。

虎牙的问题是用户底子薄，19年Q1虎牙整体月活比斗鱼少了3500万，移动月活只领先400万不到，这也导致随后在19年Q1付费用户上，虎牙540万被斗鱼600万反超。

危机当前，阔少爷要变现，铁公鸡要拉新。

斗鱼变现可圈可点，虎牙用户增长遇到瓶颈

阔少爷把钱花在了刀刃上。

靠谱编辑部根据财报计算，2019年斗鱼的总成本占比总收入，由前两年的100%、95.9%逐年降低到83.5%，与虎牙82.3%的成本占比差距逐渐缩小；直播成本占比也从18年88.7%降低到78.3%，甚至连营销费用都只比去年多了7000万，占比从52.4%降为50.6%。

同时，斗鱼总营收从2019年Q1的14亿增长到Q4的20亿，全年来看总收入72亿，同比增长99.3%。多元化的帽子虽然好看，在搞钱面前不值一提。19年斗鱼直播收入占比首次突破90%，较18年与虎牙的差距从10%缩减到5%。

重直播，降成本，增营收，沿着虎牙的轨迹斗鱼做到了降本增效，根据财报数据，斗鱼毛利率在2019年从Q1的13.7%，在Q4增长到18.2%，与虎牙Q4毛利率仅相差0.7%。2018年斗鱼全年毛利率为4.2%，虎牙是15.7%。

更重要的意义在于斗鱼第四季度ARPPU从19年Q1的226元提升到259元，比2018年的208元有了不小的提升。付费率也从19年Q1的3.8%增长到4.4%，去年全年斗鱼付费率仅为2.8%。挣扎了三个季度后斗鱼Q4净利润（Non-GAAP）终于突破1亿元。

一句话总结，就是斗鱼更赚钱了。斗鱼财报发布当日收盘自然获得了4%的涨幅。如果张朝阳给搜狐的降本增效打80分，陈少杰给斗鱼的变现之年打上85分也不为过，但虎牙的表现却很难及格。

2019年虎牙成本控制平稳，成本营收占比由84.3%降低到82.3%。总营收、净利润增长放缓。虎牙19全年总收入87亿同比增长79%，全年净利润（Non-GAAP）7.5亿元，同比增长62.7%。不过18年这两个数据同比增长均超过100%。而且19Q4毛利率为18.9%，2018年全年为15.7%。